通达信均衡定价（源码 副图 通达信 贴图）需专业财务数据支持

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均衡定价网上早就有，不是我发明。正版是通过每股净资产、每股收益、流通盘等横向统计，算出与股价的相关系数才能得到一个数值。

这里是用固定系数，肯定偏差较大，有时间再修改，凑合着用!


{均衡定价}
报告期:=(FRACPART(INTPART(FINVALUE(0)/100)/100)*100);
年化:=12/(FRACPART(INTPART(FINVALUE(0)/100)/100)*100);
收益:=FINVALUE(1)*年化;净资:=FINVALUE(4);
营业:=FINVALUE(74)/FINANCE(1);{每股主营收入}
流通:=FINVALUE(239);人数:=FINVALUE(242);
集中:=(流通/人数)/流通*10000;
XSB:=IF(LN(流通/10000/90000)/3>=1,LN(流通/10000/90000)/3,1);
均衡价:(净资*0.32+LLV(EMA("880003$C",240),30)/5+营业*0.39)*("999999$C"/1000/XSB),LINETHICK2,COLOR00C8C8;
{3.8*集中}
上极限:均衡价*1.5,COLORC800C8;
均衡价*1.25,COLORC800C8;
下极限:均衡价/1.5,COLOR00C800;
均衡价/1.25,COLOR00C800;
当前价:C,COLORDCDCDC,LINETHICK2;
MX:=MAX(MA(C,20),MAX(MA(C,5),MA(C,10)));
MI:=MIN(MA(C,20),MIN(MA(C,5),MA(C,10)));
HS10:=SUM(V/FINANCE(7)*100*100,10);
TJ:=STD(C,20)/MA(C,20)<=13 AND MX/MI<=1.11 AND (HS10>=25 OR EXIST(HS10>=40,12)) AND
MA(C,10)/MA(C,60)>=0.99 AND C>均衡价/1.4 AND C<均衡价*1.25;
NOTEXT1:IF(TJ,C,DRAWNULL),LINETHICK2,COLORRED;

均衡定价的由来

谈论均衡定价：基本均衡定价（一）

　　●主持人：杨先生，我知道您以前一直是研究技术分析的，还出过一本技术
分析的专著叫《股市博弈论》。最近据说您在基本面分析方面又有新的成果，请
您和观众介绍一下。
　　●杨：我最近做的工作可以称为“基本面定量分析”。我这里强调的关键词
是定量分析。我认为媒体其实一直非常重视基本面，比如在我的印象中，今日证
券这个栏目中基本面分析的节目比技术分析要多得多。按说媒体这么重视基本面
，媒体的宣传再影响到股民，股民早就应该更理性、重视价值投资了，为什么还
有很多人认为基本面分析没用呢？原因当然是多方面，我认为其中一点就在于以
往的基本面分析都停留在定性分析的水平，没有精确的定量，不能回答股民真正
关心的问题，对股民的实际操作没有指导作用，结果当然是股民认为基本面分析
没用。我强调定量分析，就是希望能让基本面分析更贴近老百姓，能给股民以更
实际的指导。

　　●主持人：您能不能具体解释一下什么是定量分析，它和别的基本面分析有
什么不同？别的基本面分析也引用很多数字，为什么您说它们不是定量分析？
　　●杨：定量分析就是要把基本面和股价挂起钩来。为了说明这一点我特意准
备了一个例子。最近我收集了一下关于山东黄金的基本面分析文章，大家是这么
说的。过去美圆是世人眼里的硬通货，当经济不景气时人们纷纷以美圆为避险工
具。最近两年由于美圆持续走弱，国际上投资人纷纷弃美圆而取黄金，造成黄金
需求量大增，金价上涨，连创多年来的新高。这种背景下黄金生产企业的效益自
然会大幅提高。我国黄金矿藏主要集中在山东、河南、新疆等少数地区，山东黄
金产量最高，连续几年产量比排在第二名的企业多一倍以上，是当之无愧的行业
龙头。然后，还可以举出更多更具体的资料来论证黄金价格将持续保持高位，山
东黄金的经营情况也有精确的数字统计。我们看，讲到这个程度应该算是一篇不
错的基本面分析了，大多数基本面分析也就是这么做的。不过到这个程度还不能
算定量分析。

　　●主持人：这样的分析我们很熟悉，那您又是怎么分析的？
　　●杨：前面这个分析的问题就在于和股价没有直接关系，股民会问，两个月
前山东黄金在每股10元是时候基本面情况就是这样，您就可以给我这么一篇分析
，现在涨到15元了还是这样，价格涨了50%，您的分析可以不变，可我的操作总不
能一样吧。要是涨到100元，您总不能还是这么一套分析，还让我继续买吧。如果
100元还买不值，那30元、15元、10元值不值呢？到底涨到多高就不值了呢。如果
值30元，那现在15元虽然涨了50%我还应该进；但如果价值只有10元那现在15元我
就不能追了。一句话，复杂的分析其实股民并不关心，股民只想听一句话，山东
黄金到底值多少钱。所谓基本面定量分析就是要回答这个问题。

　　●主持人：也就是说您所谓的定量分析就是要给出股票的定价，以便实际指
导股民操作，那您又是怎样给出定价的？具体到山东黄金您给的定价是多少？
　　●杨：山东黄金的定价很简单就在10元左右。如果想精确计算非常复杂，必
须要用电脑完成，这就是我们最近开发的均衡定价指标。不过为了让电视机前的
广大观众能够使用，我特意设计了一个简易算法，用计算器就可以算。为了便于
记忆，我把它编成一个口诀，大家可以记一下，找几支股票进行验算。口诀是这
样：

资产点三二，天降三点八，
收益三点九，三者累相加。
再乘千点值，流浪此为家。
天涯何处觅，乘除一点八。
均衡定价研究：基本均衡定价（二）

　　●主持人：请您解释一下。
　　●杨：计算均衡定价要用三个数，每股净资产，每股收益和一个常数。第一
句，资产点三二，就是用每股净资产乘以0.32，山东黄金每股净资产是2.31元，
两个相乘是0.74。第二句天降三点八，就是在计算时有一个常数项3.8，这就象天
上掉下个大馅饼一样，股票一上市就凭空有了这么个常数，送股除权，新送的股
也要凭空加这么个常数，所以叫天降3.8。后两句，收益三点九，三者累相加，就
是把每股收益乘以3.9，然后把上面三个数加起来。山东黄金中报每股收益0.239
，我们这里应该用年报，所以中报数据要乘以2，0.239乘以2再乘以3.9，等于1.8
6，把三个数加起来，0.74加上3.8再加上1.86，等于6.4。第五句，再乘千点值，
就是说股票的合理定价是随大盘变化的，大盘涨合理定价也涨，大盘跌合理定价
也跌。把大盘因素考虑进来，现在的大盘是1470点，也就是1.47个一千点。6.4
乘以1.47，等于9.41元，这就是山东黄金的均衡定价。如果我们把股价的波动想
象成一个浪子天南地北到处流浪，那么这个均衡定价就象是浪子的家，不管流浪
到哪，浪子总有一种对家的思念，有一种回归的心愿。这就是第六句，浪子此为
家。那么浪子到处流浪，走到哪就太远了该回头了呢？最后两句，天涯何处觅，
乘除1.8。均衡定价乘以1.8和除以1.8的位置，基本上就是股价波动的极限，更高
和更低的难度很大，应该回头了。9.4乘1.8等于16.9，上涨空间已经不大了。和
起来就是：

资产点三二，天降三点八，
收益三点九，三者累相加。
再乘千点值，流浪此为家。
天涯何处觅，乘除一点八。

　　●主持人：我们总结一下您的算法，就是每股净资产乘以0.32，加上3.8，再
加上每股收益乘以3.9，三者之和再乘以上证指数再除以1000，就是您所说的均衡
定价。然后乘除一点八，是极限位置，到了这个值您认为就该回归了。
　　●杨：就是这样算。不过到什么程度回归只是大概，不到这么远也可以回归
，超过了也有少量股票继续远走。不过总是走得越远思乡之心越切，大部分到1.8
倍都要回归了。

　　●主持人：这个算法非常简单清楚，电视机前的观众朋友们立刻可以掌握，
但大家总不免要怀疑，这么加减乘除一番算出一个数，您说这就是股票的价值，
可靠吗？它的原理是什么？
　　●杨：可靠不可靠，大家可以找几支股票验算。比如，桂林旅游，一个月前
股价还在18元，那么它到底值多少钱呢？拿出中报来看一下。每股净资产2.1元，
每股收益0.005元。以11月20日上证指数1376计算，用上面的公式算一下，(2.1×
0.32+3.8+0.005×2×3.9) ×1.376=6.207，6.2元左右。股价是均衡定价的将近
3倍，早就超过了上下1.8的范围，有强烈的归家愿望。后来就发生了跳水，直奔
回家。跳到7.64元才发生反弹，同期由于大盘上涨，我们均衡定价涨到6.6元左右
，和跳水目标位只差15%。如果用更精确的方法计算，当时的均衡定价应在7.05元
，只差8%。这样的例子还有很多，仅今年下半年，以这种跳水方式回归均衡定价
的例子就有航天科技、科大创新、保税科技、昌九生化、啤酒花、长江投资，还
有许多幅度较小缓慢回归的例子。可见均衡定价确实是股票的家，股票都有一种
回归的趋势。大家可以用上面公式一一验算。

均衡定价研究：基本均衡定价（三）

　　●主持人：虽然您可以举出很多有利的案例支持，但人们还是会觉得很玄，
简直象算卦一样。您应该把原理向大家介绍一下。
　　●杨：好的。大家刚才也看到，我们计算中用了每股净资产和每股收益，这
里最关键的是系数。我提供给大家的算法虽然很简单，但这个几个系数都是经过
对上千支股票非常复杂的计算得到的，背后原理很不简单。过去人们之所以难以
给出定量结果，是因为大家总想找到股票的绝对价值，而感到难以下手。我之所
以能把定量问题解决，因为我是搞技术分析出身的，真做起财务分析来比专家们
差得远，所以我从一开始就绕开绝对价值，把研究目标定位于仅仅找股价的市场
均衡点。由于目标放低了，结果能顺利地找到解决办法。所以我们的指标不叫投
资价值，而叫均衡定价。

　　●主持人：那什么是市场均衡点？
　　●杨：我们可以打个比喻。比如在一个单位中有两个人，工龄相仿、学历相
同、工作性质相同，但一个人工资500，另一个人工资2000，显然不是500的人给
的太低了，就是2000的人给高了，当事者会感到非常不平衡。把他们工资调整到
相同，比如都是1000元，他们之间就没有不平衡感了，这就是两个人工资的均衡
点。但不能只考虑两个人，比如，如果他们俩是研究生，别的高中生工资也是10
00元，这时他们还会感到不平衡，所以还要找更大范围的均衡点。每个人再涨10
0到1100，比高中生高，能平衡吗？还不行，他们会觉得多上那么多学，无论是知
识还是能力都应该比高中生强很多，只多100元工资，还是没有得到应有的承认。
所以，还要拉开适当比例的距离，而这个比例又和单位里以及社会上的普遍标准
有关。这些都考虑到，定下一个工资他们才感到平衡。此外，工龄、工作性质、
业绩等等都可以横向攀比，要想让所有人都感到平衡就要综合考虑各种因素。把
所有这些综合在一起找一个让每个人都感到心理平衡的工资标准就是找每个人的
工资均衡点。股票也是这样，股票的各种基本面数据就相当于人的工龄、学历、
能力等等，单位里情况完全相同的两个人一个人工资500，一个人工资2000大家肯
定会觉得非常不平衡。而股市上，情况完全相同的股票，一支5元一支20元却是经
常的，这显然不均衡，应该把高的调下来，低的调上去，让同工同酬、同股同价
。调到哪呢？这就应该综合考虑所有股票，要调整的尽量少，而且还能保持股价
总体水平不变。这样得到的价格就是均衡定价。

　　●主持人：我明白您的意思了，您不去算股票到底值多少钱，而是算股价呆
在哪里大家都会感到心理平衡。就象想办法定一个能让大家心理平衡的工资标准
一样。
　　●杨：是这样。要想让工资完全和贡献挂钩需要全面修改工资体系，这太难
了；而且有时要想定量的算出每个人的贡献是几乎不可能的。而通过横向比较确
定工资标准在大多数情况下都简单实用。股票也是这样，想求股票的绝对价值相
当于想求绝对合理的工资，而均衡定价则相当于只求一个心理平衡的工资。这个
问题就简单多了，所以能解决。计算方法大家也可以想象，就是要横向比较所有
股票，才能最后确定那些系数。这个计算量当然比较大。

　　●主持人：按您刚才提供的公式就是根据股票的每股收益、每股净资产求一
个平衡点，净资产每增加一点均衡点提高一点，每股收益增加均衡点也提高一点
。但是只考虑两个因素是不是太简单了。
　　●杨：刚才的公式是简易算法，只考虑了每股净资产和每股收益，准确计算
还要考虑很多别的基本面数据。当然那样就复杂多了，只能在电脑上计算。而且
即使只考虑这两个数据，系数也需要天天调整，不过系数变化比较慢，我做了简
化处理。刚才公式中的系数用几个月应该是没问题的，但半年以后恐怕就必须调
整了。

　　●主持人：现在我们相信您确实找到了一个给股票定价的办法，但是好象还
有问题。比如您刚才举的例子，山东黄金，金价上涨将带来未来业绩提高，而您
在计算中只考虑了现在报表。现在虽然您算它应该是9.4元，但以后随着业绩提高
可能就值15元了，那样一来则15元的股价可能并不高。基本面分析重点是分析未
来，未来的发展在您这里是怎么解决的？
　　●杨：您这个问题很重要。我的工作解决了基本面分析的定量问题，但没有
涉及未来预期的问题，而这是传统基本面分析的长项。正确的做法应该是在均衡
定价的基础上再根据未来业绩预期做修正。比如，如果我们经过分析预期山东黄
金到年底的利润不是中报业绩每股0.239乘以2，而是每股1块钱，我们看会出现什
么情况。按刚才的公式，这时均衡定价应该是(2.31×0.32+3.8+1×3.9)×1.47=
12.4。股价仍然偏高，但幅度小多了，不危险了。而且12.4乘以1.8等于22.3，上
涨空间比原来大多了。当然这是一个举例，每个人都可以估计一下未来的年报业
绩。只要您给出预期，那么下一步就可以按我们的公式算出这个业绩对应的均衡
定价是多少。当然，如果能由基本面分析的专家来预测未来业绩将会更准确。

　　●主持人：也就是说，您的方法主要用来说现在，未来需要每个人自己去预
测。就现在的业绩，您能不能给我们电视机前的观众回答一下，哪些股票需要向
上调整，哪些需要向下调整？
　　●杨：首先，大盘是需要向上调整的，而且应该上涨50%左右才能恢复均衡，
这是根据我们另一项工作，大盘资金均衡的研究得出的结论。今天由于时间关系
就不介绍了。在这个背景下，所有股票都有上涨机会，不过价格相对均衡定价较
低的股票涨幅会比较大。公式刚才已经告诉了大家，大家可以自己计算比较。我
注意到钢铁板块虽然2003年有较大幅度上涨，但价格相对其均衡定价仍然较低。
这个板块比较突出。还有农林渔和食品板块，也是价格偏低的。另外每个板块中
股票都不齐，即便是整体定价偏高的板块中也可能有定价较低的股票。所以更好
的办法是根据股价对均衡定价的偏离程度排序并筛选，用这种方法我们找到100多
支综合条件比较好的股票。
 

 

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