学郭橐驼做投资：买股先把前期研究做好

　　《古文观止》里有一篇文章，叫《种树郭橐驼传》，作者柳宗元。文章描述了一个叫郭橐驼的人，很会种树，种的树又大又茂密，有钱人争相购买。很多人就问他是怎么种的？郭橐驼说其实很简单啦，树根要有足够的空间，泥土要均匀，少移栽，最好丛栽。这样种下以后，就完全不用管它了(原文叫“其莳也若子，其置也若弃”)。这样顺应树的本性，自然就能长好。

　　那么其他人为什么种不好呢？郭橐驼说，一般人种树，种的时候不好好准备，土球也小，种树的坑也小。种下去以后，又整日忧劳，乱施肥，瞎修枝，偶尔还去刮刮树皮看看活了没有？摇摇树干看看长实没有？这样种树，天天操心不说，其实还害了它。

　　想想看，我们做投资，有多少人能像郭橐驼一样，在决策之前缜密思索，决策以后就不再轻易变动呢？我们花了多少精力关注市场的波动、实时的新闻，又花了多少精力去研究那些本质的问题呢？

　　想想看，我们忽略了多少问题！为什么现在A股大部分公司的股价比港股要贵2到3倍？这难道仅仅是投资者习惯不同吗？银行的贷款里有多少和房地产行业相关——难道房地产行业影响的只是开发商的借款和房贷吗？券商行业的利润过去几年主要来自于佣金收入，而超高的换手率未来一定能维持吗？A股小盘股的估值大概是蓝筹股的2倍以上，在国际上则平均只有70%——这真的合理吗？机构投资者的比例从2007年开始逐渐萎缩，而从股价波动来看，最近几年股市波动率却远大于前几年——那么我们又凭什么说我们的市场成熟起来了呢？又怎么能单纯依靠成熟市场的手段投资呢？

　　这就牵涉到量化。但量化是一件简单的事情吗？我们有没有在执行一个程序以前反复检验、在开始执行以后放心大胆、又一丝不苟呢？一个在2005年以后适用的程序，在之前的市场表现怎么样呢？我们难道可以简单的用“市场成熟了”这样一个借口，就无视2005年以前的数据吗？抑或用“市场不成熟”的借口，就忽视A股以外市场的数据？一个在2008年以后取得超额收益的程序，有没有受到小盘股泡沫的干扰呢？一个基于统计概率的总结，是不是经过了足够数据组的测算了呢？还是仅仅因为在10组数据里有8组回报为正，就得出“获利概率高达80%”的结论了呢？我们真的足够仔细了吗？举个例子，笔者在量化研究中就曾经吃过一个不小的亏，而原因仅仅是因为忽视了ETF和指数之间年化不到4%的跟踪误差。

　　郭橐驼不是神，巴菲特、索罗斯、西蒙斯也不是。他们所做的，只是更多了一些理性，更少了一些人性的猜疑，更多的分析、理解，接受了事物的本性而已。让我们再温习一下这句朴实的话吧：其莳也若子，其置也若弃！

　　(作者单位：信达证券)