技术分析为什么常常失灵

技术分析既不是一无是处，也不是万能的。

一般情况下，投资者若信奉“价值投资”，就会将“技术分析”等短线方法贬低地毫无用处。实际上，不管哪一种技术分析，都不会一无是处。因为股票市场的波动本身就是人的群体运动，而人的情绪波动是符合心理学规律的，是有迹可循的。

纵观市面上所有的股票技术分析方法，都会涉及到三个因素：价格、成交量、时间。市场交易者每天对各种信息进行处理，并将自己的对市场的认知和心理因素都反映交易中。市场交易者的认知变化和情绪波动，都会写在这三个因素里。技术分析首先是根据大量的交易统计结果而得出的，在这个统计和研究的过程中，有意无意就会对交易者的群体行为进行“再编译”。

例如很多技术指标都会涉及“超涨”和“超跌”。短期涨速过快有回调的可能，短期跌幅巨大也有反弹的可能。这实际上就是人们在短期内增加巨大财富后的“落袋为安”心理，以及短期内损失较大的“惜售”心理。

正因为有统计学的意义在里面，技术分析有一个普遍规律，就是参与者越多，股票或指数的市值越大，就越能消除个体差异，技术分析也越能派上用场。与此同时，样本的时间越短，短期波动的随意性越大；样本的时间越长，技术分析也就越具备统计意义，这也是为何越短的趋势越难以判断。技术分析者即使不需要很高深的水平，也能看出股市正在牛市（或熊市）之中运行，但牛熊反转的时刻却很难判断，某一只股票明天的涨跌也很难判断，皆因涉及的时间太短。

技术分析的规律，与人类总结的其他规律，并没有本质上的差别。例如，看到乌云盖顶的时候，我们就想到有可能快要下雨了。技术分析也是一样，在某一个状态，它也会告诉你，股市可能快要下跌了。但是，乌云盖顶也不一定就会下雨。同样的道理，股市也并不一定按照技术分析的轨迹运行。更有趣的是，你经常能碰到一个情况——某个技术指标建议你买入，而另一种指标却建议你卖出。就好比天气预报告诉你今天不下雨，但乌云密布又仿佛提醒你带雨伞一样。

就跟天气预报一样——甚至不能理解为天气预报，因为技术分析的准确度并没有那么高——可以说，像地震预报一样，所有的技术分析方法，都会有准确的时候，也都会有不准确的时候。然而要命的是，我们不能提前知道哪些时候会准确，哪些时候会不准。

技术分析具有几个特点：

一、图形会自我实现，也会自我失效。当一个技术分析被市场中较多的交易者认可时，那么交易者也会按照该种技术分析的指示去操作，因此推动股票按照技术分析预示的方向运行。与此同时，由于涨跌终有尽头，谁也不愿意做最后一个傻瓜。交易者总希望能跑在其他人的前面，进而提前撤退。与此同时，另有一批更保守的交易者，又希望在这一批交易者之前撤退……一层一层推进，最后使得整个技术分析体系失灵。

二、技术分析通常具有一定的模糊性和迷惑性。同一个时刻，不同的投资者使用相同的技术分析方法，甚至可能会得出截然相反的结果。技术分析者将自己的情感因素加入到实战中，那些“希望”股市涨的人，自然会从技术分析上“读出”股市将会上涨的结果。反之亦然。这就好比“四不像”，心中有马的人觉得它像马，心中有鹿的人觉得它像鹿。

三、技术分析具有一定的“后视性”。也就是说，把技术分析往过去的股票走势里套，很容易得出各种技术分析的成功点。但是，把技术分析拿到现在的时点，去预测未来的股票走势时，却总是对错参半。拿大趋势来举例——指数经历一波上涨后，回调了1/3的高度。如果此时指数止跌回稳，继续上涨到更高的高度，那么这一次1/3的回调只是长期上涨趋势中的一次中级折返。如果此时继续下跌，最终甚至跌破了指数上涨前的低点，那么这1/3的回调又变成了长期下跌趋势的前半段。无论从哪一点分析，都符合道氏理论。

再例如，大家比较熟悉的MACD指标。MACD金叉，为买入信号之一。实际上，MACD金叉形成的原因其实就是短期涨速快于中期涨速，只不过通过各种平均取值和演算，将这个情况具象化了。在熊市底部的反转行情，以及在牛市中途的回调行情结束后，MACD出现金叉时买入是对的。但是，在牛市顶部的反转行情，以及熊市中途的反弹行情结束后，MACD金叉又是错误的。例如：熊市中跌了一段时间后，出现短期的反弹上涨。反弹只要持续几天，就会使得短期涨速快于长期涨速，达到一定的阈值，就会出现MACD金叉。此时若是买入，股价可能还会上涨几日，也可能立即掉头向下破坏掉MACD金叉的图形形态。若是前一种情况，技术交易者很难把握住卖出的位置，因为当技术指标MACD提示卖出的时候，价格很可能已经低于买入价。若是后一种情况，则原先的金叉图形瞬间破坏，从事后看追来，图形并没有错，因为金叉被破坏掉了——但买入的决定却是错误的。

如果有必要，还可以将上面一段的推演再简化——当股市大趋势是上涨时，MACD金叉即买入是有效的；当股市大趋势是下跌时，MACD金叉即买入是失败的。

四、大多数技术指标很难分辨出反转还是反弹，牛市顶部还是短期回调，而在单边行情和震荡行情中较为有效。也就是说，技术分析很难判别熊底和牛顶。

五、技术分析多是之前股市的时间、价格、成交量的总结。但无法将消息面的影响囊括在内。股市沉沉浮浮，每一次循环都有相似之处，也都有不同之处。每一次的消息，对交易者的影响都不尽相同。技术分析多是利用相同之处的统计结果，却无法将不同之处的例外情况吸纳进来。成功的技术交易者大多有一类叫做“盘感”的东西，无非就是长期的交易经验，潜移默化所形成的心理暗示。经过“盘感”潜意识的处理，交易者可以感觉到不同消息面的影响差异。但是遗憾的是，消息面的影响会扩散给每一个市场参与者，同时又随股价波动而发生变化。要综合所有市场参与者的心理状况，是不可能做到的。“盘感”基于技术交易者自身的“潜意识”，是技术分析的修正，基于对其他市场参与者心理状况的潜意识预估。这个预估可能正确，也可能错误。

六、技术分析正确的次数越多，最终积累的风险也越大。纵观国内外著名的投机交易者，都有过辉煌，也有过破产。正是因为人性的贪婪所致。每一次技术判断正确，都会加强技术分析者的自信心，同时也产生“早知道正确，为何不多押注码”的后悔心理。最终会使得技术交易者的仓位和杠杆越来越大。除非技术投资者能一直正确下去，否则终会输在All in的一把上。

七、技术分析是研究群体的运动。群体越多，个体差异就越能够相互抵消。但如果某一只股票，由少数一个或几个庄家操纵，则技术分析是完全失效的。何况庄家还会做出各种买入的图形，请君入瓮。