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　南京新百（600682）：预期未来大股东择机再启动资产注入可能性较大

　　兴业证券11日发布南京新百 （600682股吧,行情,资讯,主力买卖）调研速递，首次给予公司“推荐”的投资评级，具体点评如下：

　　1、公司目前核心主业包括商业、医药、房地产三块；

　　2、商业方面目前2 个门店，新百主营业楼今年销售增速在3％-5％左右，兴业证券预计全年实现收入13 个亿，净利润在6500 万左右；公司计划2010年对部分楼层进行装修改造，但是预期不会影响整体经营，预计明年收入和盈利有望与今年持平；东方商城目前托管给金鹰，按协议超出净利润732 万部分的50％为管理费，兴业证券预期今年该店最终贡献净利润在800-900 万，明年在1000 万以上；

　　3、医药方面经营情况良好，核心产品复方骨肽注射液等供不应求，预计全年收入在6000 万，净利润600-700 万，同比增长20％以上，明年这一增速有望维持；

　　4、房地产是市场关注的重点，公司目前在南京河西和盐城分别拥有300 亩、127 亩土地，以及一栋大型写字楼。其中河西土地2001 年取得，土地出让金和补偿拆迁等费用支出合计在3 个亿左右，折合土地成本1500 元/平米，该地块周围住宅均价现在已经高达1.5 万-1.8 万/平米，兴业证券保守估算该地块未来住宅项目可实现销售收入在40-50 个亿。预期住宅项目在2010 年下半年动工，2011 年开始陆续实现收益；此外公司新百写字楼拟于明年开始招租，该楼高60 层，建筑面积8 万平米，兴业证券按2010 年50％出租率，4 元/天.平米的租金价格，预计有望实现净利润在2500 万左右；

　　5、综合来看，公司主业2010 年的增长点主要在新百写字楼的出租，2011 年如果住宅项目开售则业绩有望爆发性增长，此外公司大股东金鹰集团年初拟注入商业地产，但因估价上的分歧最终未能成行，考虑到公司商业零售拓展空间有限，兴业证券预期未来大股东择机再启动资产注入可能性较大；

　　6、兴业证券预测公司09-11 年的EPS 分别为0.24 元、0.30 元和0.60 元，对应三年动态PE 分别为46X、37X、19X，综合考虑公司物业重估价值(12 元)和注资预期，兴业证券首次给予公司“推荐”的投资评级。

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